上舜未上市資訊網

充滿刺激的一年將步入尾聲，全球政府擴大赤字救市的成績與代價帶給匯市的意義是什麼？道瓊社專欄作家蘭姆（Richard Lamm）用審慎樂觀總結這一年，但明年仍充滿變數，以下是他列出的八大主題。

首先，11月的主軸可能持續至12月：市場是否面臨修正？趨避風險的投資人可能減持新興市場資產，趕在年底前獲利了結，高收益高風險的亞洲貨幣與澳元可能遭受衝擊。

其次，財政赤字主題將愈來愈醒目。明年各國政府可能發更多公債，尤其是日本，因此日圓可能受到衝擊。再者，美國的龐大赤字可能使美元繼續貶值。

第三個主題是退場機制：哪國的財政刺激措施會率先叫停？或者有沒有哪一國需要更多刺激措施？哪一國的內需最強？亞洲復甦是幻影嗎？中國真的已帶領我們步出泥淖了嗎？2010年初的二次衰退風險會引爆風險趨避嗎？

通貨膨脹也是一個疑慮。除了正深陷通縮的日本以外，其他已開發經濟體多少都感到溫和的通膨壓力。印度與中國已開始警告通膨風險，可能侵蝕其貨幣價值，這意味著兩國貨幣可能升值。

然而，隨著成長減速，刺激措施退場，通膨政策複雜性增高。日本繼續採取寬鬆政策，而澳洲已展開升息循環，但其他各國則比較複雜。亞洲各國不願意率先升息，以免本國貨幣升值，影響出口。

而今年商品大漲，但黃金真的與貨幣市場脫勾了嗎？黃金繼續漲，美元貶值會減速嗎？跡象顯示，金屬市場是受動能與投機推動，而非基本面，意味著未來數月內將修正，而提供美元一些支撐。

投資人挑選亞洲貨幣也愈來愈精細。新興市場發展不均，印尼、印度與南韓是亞洲亮點，其貨幣升值的壓力較大。

最後是美國，接下來幾個月將見到關於美國能否管理就業復甦的激辯，不過答案應該是沒辦法，換言之，聯準會（Fed ）將繼續維持接近零的利率，美元不會回升。